交流时间：2010年02月03日
基金经理：张翥，华安动态灵活配置混合基金经理

问： 请问张经理，国外市场，很多时候是衍生品市场比股票市场赚钱，那么股指期货在中国推出后，会否逐渐改变现在的赢利模式呢？作为公募基金，如何把握其中的机会？

答： 同意您的判断。股指期货和融资融券的推出，将是中国资本市场的一场重要变革，其中的一个重要变化就是未来盈利模式的变化。关于公募基金的参与，目前仍需等待相关政策法规的明确，个人认为短期内可能有一个观望期，但远期而言应该在套期保值以及套利方面会逐步体现。谢谢！ 

问： 您好：房地产股感觉近期上涨可能性不大，不知重长期配置来看，您是否会选择适当的配置？？

答： 地产行业的市场表现（包括房价、交易量乃至股价表现）均与政府调控紧密相关，短期政策风向未变，估计调整尚需时日，中长期看仍将是经济重要支柱，但具体投资配置需精选具备核心竞争力的优质个股。

问： 您好：个人感觉银行股现在很有吸引力，不知两位经理如何看待？？

答： 银行板块从估值角度确实已经具备相当的吸引力，但政策调控压力、坏帐担忧以及融资需求等负面因素客观上导致了市场参与的热情不高，系统性的估值提升还需要等待政策和经济不明朗因素的消除。 

问： 您好：不知您是否会参与海南板块的投资？？

答： 我们会根据市场的变化，适时把握和参与区域经济相关主题的投资，但前提是控制风险。谢谢！

问： 张经理，我一直没弄太明白动态和宝利的差别在哪里，宝利的表现一直不错，想问一下在什么样的市场环境下，动态有可能超越宝利？

答： 华安动态和华安宝利总体较相似，但也存在一些差异：从投资组合比例上看，华安动态的风险收益特征适中，但是较华安宝利更具进取性；从大类资产组合上看，华安宝利较注重可转债资产的配置。华安宝利的历史业绩优异，为华安动态树立了一个较高的标杆，二者应该是相互学习、良性竞争的关系。

问： 请问张经理，今年信贷收紧，政府打压楼市，股市高速扩容，防止资产泡沫，美元指数走强，股指期货诞生。。。在这些因素影响下，华安动态是如何看待近期的行情的？

答： 政策与基本面之间的博弈将贯穿今年全年、尤其是上半年的市场，整体的震荡市特征将强化，单边走熊或走牛的概率都不大。近期的连续下跌，或许孕育了跌出来的机会，结构性的热点仍值得把握。谢谢！

问： 请问张经理，华安动态灵活配置基金目前仓位怎样？面对今年的震荡行情会频繁调苍争取更高收益吗？

答： 年初以来基于市场的变化，我们在建仓中保持了相对谨慎，目前整体仓位处于中等水平。震荡市中结构将是制胜关键，仓位的重要意义可能下降，我们会基于研究基础，尽可能挖掘和把握确定性高的投资机会，以此抵御市场频繁波动的影响。谢谢！ 

问： 请问张经理华安动态目前建仓完成了吗?感觉市场大跌,华安动态也跌了不少,是不是建仓太快了,您对后市如何判断?

答： 年初以来我们对市场判断总体偏谨慎，目前华安动态仓位处于中等水平，建议您根据每日基金净值变化对比指数的变化大致估算基金仓位。今年市场整体仍将呈现震荡市特征，单边持续下跌或上涨的概率都不大，结构性的投资机会始终存在。谢谢！

问： 呵呵，今年很差钱，华安动态是否会考虑加大债券市场的配置比例？基金是不是所有债券都能买的呀？

答： 在固定收益产品的投资方面，我们已经积极参与并进行了相关布局。理论上基金契约规定的相关债券品种我们都可以投资。谢谢您的关心！

问： 动态建仓将来主要的布局在哪块？

答： 我们对于今年市场整体呈现震荡市特征的判断没有变化，未来市场依然具有结构性机会，具体而言节能低碳、区域经济、出口复苏、3G增值服务以及大消费板块都将是我们重点关注的方面，但会根据市场变化灵活把握布局的时机。谢谢！

注意：上述张翥先生对网友提问的回答为其个人看法，不代表华安公司的观点，敬请广大投资者注意。
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