自去年以来，投资者一定清楚地记得，全球高端消费板块的股价走势可谓是波澜壮阔，几乎全部都创出了历史新高。Burberry、Louis Vuitton、Tiffany等涨幅都超过一倍。香港市场的奢侈品企业更是上涨了超过300%。在一边享受这一轮奢侈品投资盛宴的同时，投资者也许不禁要问，全球的购买力真的恢复的如此之快吗？新兴市场国家高端需求的崛起为什么会在金融危机后比之前还要强？这一轮奢侈品消费的热潮还能持续多久？

　　笔者认为，近两年出现的大量异常强劲的高端购买力正是资产迅速泡沫化的体现。过去两年，我们明显地看到欧美的量化宽松政策给新兴市场国家带来了大量的境外资金，抬高了这些国家各种风险资产的价格，加上以美元定价的自然资源和农产品价格因美元贬值而大幅上升，这些区域特别是与美元挂钩的国家和地区受到高通胀的威胁。

　　在这种情况下，“轻资产”的草根阶层与“重资产”的富裕阶层的财富两极化现象更为明显。富裕阶层由于享受到了资产大幅升值使得购买力迅速增强，而草根阶层在“开源”未果的情况下，却要共同承担快速上升的各种成本，“节流”方面效果也大打折扣。进而使社会迅速分化为极具购买力的群体和占人口绝大多数的购买力被挤压的群体。这种分化的结果将可能使得社会不稳定因素增加，以及束缚政府的政策制定与实施。

　　因此，政府目前面对的首要任务就是努力通过经济和计划的方式来降低影响绝大多数人群的生活成本问题，包括衣食住行各个方面，来减弱财富两极化带来的深层次社会矛盾。并尽量避免调控的方式和力度过于激烈而导致资产价格快速下降的风险，防止社会部门的资产负债表迅速恶化。实际上，即使在目前外需不稳的情况下，政策方面短期能够腾挪的空间也是不大的。

　　在这一阶段，期盼政策放松进而带来的资产价格进一步上升是不现实的。而消费者的购买力与财富增速预期的正相关性更强，因此可以判断，前期由于资产快速升值所带来的购买力爆发式增长将可能难以持续。此外，奢侈品企业普遍在去年感叹供给不足的情况下，今年普遍制定了宏大的扩张策略，加快了铺货量以及铺店速度。因此，可以预期，下一年奢侈品企业的高速增长的盈利盛宴将不可持续。而目前市场上对下一年的盈利预测还普遍都建立在今年盈利能力的基础上，因此未来是有下调风险的。

　　因此，笔者认为，从现阶段来看，奢侈品盛宴该是曲终人散的时候了。

　　（作者系华安资产管理（香港）有限公司基金经理）