（12月3日）市场出现了剧烈震荡，但我仍然看好后市。

　　首先，作为宏观研究员，在宏观指标继续下行的情况下，看好后市似乎有些分裂。但是我不这样认为。经济本身是更宏大社会的一部分，宏观研究不能不去考虑这个这个更宏观的背景。A股蓝筹股的表现，是对新一届政府铲除腐败、锐意改革的强烈认可与预期。政治昌明必将带来经济繁荣，A股的上涨不仅仅是短期货币政策的投机，更是对过去挥之不去的“走投无路”困境逻辑颠覆的结果。

　　宏观数据还是体现过去、现在，而决定未来的则是已经发生了“变轨”操作的社会变革。股价反应的是未来。往后看，财税、金融、土地、国企、资本市场改革会一一落地，在这种改革铺开的背景下，货币政策将会舒张其力量，为改革创造稳定的经济环境。对于蓝筹股，现在的上涨仍然只是刚刚开始。

　　其次，回到宏观经济自身，我的判断是经济未来两年将加速去杠杆并重新达成系统性平衡，企业利润未来两年增速是系统性继续回升的，尽管节奏上并不强烈、结构上分化也很大。中国经济在过去经历了需求强烈下滑、真实利率强烈走高、真实汇率强冠全球的冲击之下，仍然实现了利润正增长、居民收入平稳增长、出口继续稳步增长占全球份额继续上升、房地产市场没有崩盘、金融体系不断深化的效果。市场、特别是国外，强烈低估了中国过去二十年市场化改革开放的成果，强烈低估了中国宏观管理能力，从而强烈低估了中国经济的韧性、创造力与潜力。

　　经济指标可能还会小幅下滑一两个季度，但是并不重要。我们强调，短期下滑交换着中期趋势向好的进一步强化。还是那句话，股价对应的是未来。

　　第三，近期蓝筹股上涨过快，融资量很大。这带来了上涨过程的波动性，但不会改变上涨趋势本身。一方面，这体现了中国资本市场发展所具有的深厚资金基础，只要打破制度约束，就能获得大发展；另一方面，这体现了金融自由化深化的成果，使得社会资金中敏感性高的部分的力量能够更加充分的释放出来。

　　市场走势本身向全社会资金发出了信号，在更多的后续资金进入的情况下，短期交易量过大和融资量大，并不构成大的威胁。更何况，宽松货币政策加码的要求继续存在，资金的总龙头仍倾向于宽松。

　　优选倾向于继续以价值投资、长线持有、相对均衡配置的思路，来应对这个颠簸。（2014年12月3日）

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