“投投是道——基金经理面对面”是华安基金推出一档视频栏目，每周邀请基金经理与大家分享精选的晨会观点和内容。第二十三期节目嘉宾：基金经理孔涛。

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Q1：谈谈新能源车行业今后的发展趋势？

答：新能源车行业在过去几年发生了非常大的变化：2019年之前，国内新能源汽车行业主要靠补贴驱动；2019年之后，行业的补贴大幅下滑，但我们反而看到2020年底整个新能源汽车的销量出现了大幅增长，本质上行业已经进入了内生驱动阶段，摆脱了对补贴的依赖。展望未来3-5年，我们仍然会对新能源汽车行业保持很高的关注度。

 

Q2：特斯拉持续大幅降价，会不会对整个供应链的盈利能力形成压制？

答：目前来看，相对传统车厂，特斯拉给国内零部件供应商的毛利空间相对比较高。未来几年，随着特斯拉规模扩大以及整车降价的要求，预计相关零部件供应商也有降低成本的要求。但我们知道零部件汽车行业是一个重资产的行业，随着规模效应的扩大，这些零件企业能够通过自身的规模效应来降低成本或费用，也就是说整车价格下降的时候，供应链仍然能够保持相对比较高的盈利能力。

 

Q3：请您介绍一些机械行业的投资机会？

答：机械是一个非常大的行业，下游有十几个细分子行业，每个细分子行业的驱动因素又完全不同。

从行业角度看，我们可以将它分为类成长性行业或偏周期性行业。以一些周期性行业为例，比如通用设备，其下游对应的制造业投资以3-4年为景气周期，目前整个制造业投资处于向上的景气周期。再以成长性为主的细分行业为例，比如高空作业平台，未来几年保有量仍然具有非常大的成长空间。

从公司选择角度，过去几年中国制造业企业实现了从0到1以及从1到10的突破，很过行业龙头过去几年的市占率实现了爆发式的增长。以工程机械的龙头为例，在某些细分领域过去10年的市占率从5%提高到了30%，很多细分领域都可以找到这样一些隐形冠军。

综合行业和公司角度，我们会选择具备产业景气周期，以及公司具有十分明显竞争优势的标的，作为未来投资布局的重点。

 

Q4：机械和汽车都有较强的周期属性，这个研究路径会怎样影响您今后的投资方式？

答：汽车和机械这两个行业，一方面具有一定的周期属性，另一方面可以看到一些细分子行业，本质上是具有非常强的成长属性的，目前渗透率可能还维持在比较低的水平，未来仍然具有很高的成长空间。

对于我个人的投资方式，此两个行业，一方面可以提供自上而下的宏观思考视角，另一方面我觉得更重要的是从自下而上的个股基本面出发，深入挖掘未来的投资机会。

目前我和基金经理崔莹共同管理华安幸福生活基金，未来我将在制造业以及新能源板块发挥优势和特长，挖掘更多个股投资机会，为华安幸福生活基金的投资组合，提供更大的宽度和有效性。

 

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