上周(2005/03/28-2005/04/01)博时、华夏、华安等基金公司分别推出了较高比例的分红方案，封闭基金籍此走出了阶段性独立行情。近期封闭基金市场热点不断，从到期清算、封转开到分红行情，由于保险公司的增持及其他游资的参与，市场较以往已活跃许多，后市政策性因素仍将左右市场。短期建议投资者应保持清醒头脑，持续性绩优基金仍是首选。本轮分红基金已提前有较大涨幅，投资者忌追涨，注意贴息风险，小盘题材基金谨慎参与。

　　大盘在创出新低后，再现突发性反抽行情，基金重仓的能源、交通、银行等行业股票均有不俗涨幅，开放式基金净值平均上涨1.71%，整体能够跟上市场基准，但封闭式基金平均涨幅仅为1.01%，与开放式差距明显拉大。上证50指数在持续大幅下跌后，上周反弹力度稍强，50ETF涨幅达到1.98%，但增强型的易方达50更胜一筹，而另一只增强型基金银华道琼斯88是上周全部股票类基金涨幅最多的，达到3.29%。

　　周五上证50指数成分股成交量增幅较高，50ETF交易活跃程度较前周有显著提高，但成分股中信证券涨停导致周五收盘溢价率较高，其他交易日保持较低折溢价水平。中银中国交易量略有回升，博时主题成交量较前周反而小幅萎缩，这两只LOF期间持续保持折价状态，中银中国折价率持续高企，南方积配成交量回升幅度较高，折溢价水平保持稳定。

　　1.封闭式基金市场表现

　　上周（2005/03/28—2005/04/01）封闭式基金在部分基金公布优厚分红方案的刺激下，走出一波独立行情，在A股再创新低的情况下，成为市场引人瞩目的亮点。

　　周一封转开传闻被否定后，两市基金指数即告跳低开盘，在经过探底之后，终盘分别下跌1.25%和0.43%。随着基金公布04年度报告，博时、华夏、华安等基金公司分别推出了较高比例的分红方案，受此影响封闭基金市场一改连日来的阴跌态势，一路走高至前期整理平台。最终沪深基金指数分别较前周上涨2.21%和1.84%，成交金额增加7成。

　　前周封转开谣言的主角基金兴华因推出的分红方案最为优厚，为每基金单位分红0.141元，因此当周的涨幅达到了8.53%。由于前周传出该基金明显的假消息，但市场依然买盘踊跃，而上周又公布分红方案，因此这两者之间是否有内在联系就不得而知了。其它分红基金的表现则基本依方案好坏而定，基金融鑫、裕阳、裕泽涨幅均在4%以上，而其余一些基金则表现平平。另外，基金同德等分红可能基金也表现不俗。小盘到期清算概念基金在“封转开”传言短期遭否定后，上周暂时偃旗息鼓，不过由于QFII等投资手法激进的投资者参与，未来这些基金仍会有所表现。

　　在大、中盘基金价格恢复性上涨的影响下，全部基金加权平均折价率降低至35%以下，大盘基金降低的程度最大，上周为39.32%，小盘基金有所上升。12只基金折价依然超过40%，兴业则仅有12.82%。

　　2．基金业绩简评

　　上周大盘在创出新低后，再现突发性反抽行情，基金重仓的能源、交通、银行等行业股票均有不俗涨幅，开放式基金净值平均上涨1.71%，整体能够跟上市场基准，但封闭式基金平均涨幅仅为1.01%，与开放式差距明显拉大。

　　中盘封闭式基金平均表现领先小盘和大盘基金，但个别基金表现突出的仍然以小盘基金居多，科汇、科翔等科系基金在大盘反弹时保持英雄本色，三只基金平均净值涨幅达到1.78%。鸿飞、安瑞、银丰、裕隆是上周唯一净值下跌的4只股票类基金。

　　开放式股票得益大盘反弹的程度明显较多，有22只基金的净值周涨幅超过了2%。华安创新、易方达策略成长、南方稳健成长、国泰金龙行业排名前五位。排名落后的以新发基金居多，而由于科技等行业股票的滞涨，成长类基金德盛小盘、合丰成长也表现平平。上证50指数在持续大幅下跌后，上周反弹力度稍强，50ETF涨幅达到1.98%，但增强型的易方达50更胜一筹，而另一只增强型基金银华道琼斯88是上周全部股票类基金涨幅最多的，达到3.29%。

　　平衡型基金表现并不逊色股票基金很多，平均净值涨幅也达到1.64%，对此贡献较大的依然是广发系基金和长城久恒，此外华安宝利配置、华夏回报净值涨幅也超过2%。

　　在市场质疑声中，上周上证国债和企债指数再涨0.23%和0.73%，但成交明显萎缩。含股债和纯债基金平均净值涨幅分别为0.61%和0.39%。兴业可转债和富国天利涨幅均超过1%，排名各自类别中的首位。

　　货币基金收益分化明显，华安现金富利周平均7日年化收益率突增至3.5232%，海富通、南方、招商、银华则落在3%上下，新成立的嘉实货币仅有2.555%，超储利率下调引发货币市场收益率下降对新基金的影响不容小靓。

　　3. ETF、LOF一周市场评述

　　上周交易中，股票市场周五上证50指数成分股成交量增幅较高，50ETF交易活跃程度较前周有显著提高，但成分股中信证券涨停导致周五收盘溢价率较高，其他交易日保持较低折溢价水平，而中银中国交易量略有回升，博时主题成交量较前周反而小幅萎缩，这两只LOF期间持续保持折价状态，中银中国折价率持续高企，南方积配成交量回升幅度较高，折溢价水平保持稳定。

　　数据显示，50ETF累计换手率已回复至前周水平，其间收盘净值偏离度有所升高，究其原因，周五收盘溢价率高达0.73%，成分股中信证券的涨停使套利交易不畅，而投资者受乐观情绪影响进一步扩大了溢价水平；三只LOF中，博时主题和中银中国成交量持续低迷，折价率仍维持较高水平，南方积配期间折溢价水平有所扩大，吸引套利者参与交易，从而成交量有所回升。

　　考虑到50ETF折溢价率间或出现，而LOF以折价为主，在以后的分析中，我们将把期间收盘折溢价率这一指标分解为“期间收盘净值平均偏率度”和“期间折溢价对比”两个指标，以使ETF和LOF在折溢价率方面的数据具有更强的可比性。数据对比表明，进行这一处理后，ETF与LOF在折溢价率表现的差距有所缩小。但，应当注意到，LOF的套利机制设计使得套利交易主要以收盘折溢价率为决策依据，而在日内的套利通常要承担较高波动性风险，而ETF的套利可在日内瞬间完成，在未来可能的日内折溢价分析中，考虑到这一差别，ETF的优势可能比上表所反映的更为明显。