华安180基金05年3月份运作回顾

    05年3月份，市场未能延续2月份的上升趋势。以上证180指数为例，单月指数的跌幅达到了9.35%，并且创下了自01年调整以来的新低。华安180基金所跟踪的比较基准（75%*上证180指数收益率+25%*中信国债指数收益率）在3月份下跌了6.62%，基金净值同期下跌5.24%，表现优于比较基准1.38个百分点。在8个指数基金中，华安180的月度基金净值表现排名第二。

    3月份，投资者的信心再次受到了考验。两会结束后，市场原本寄予厚望的股权分置试点并没有破题。同时，一些基本面因素的变动对相关行业和公司产生了较大的影响。如油价高企对航空业的打击、铁矿石涨价对钢铁行业尤其是中小规模钢铁企业利润的侵蚀、轿车降价对整车厂商的负面影响等。这些行业以大市值上市公司为主，其股价的下跌不可避免地对指数产生向下拉动。但是，在3月份，一个更引人瞩目的现象是在指数创出6年新低的同时，少数个股却在连创新高。我们认为，出现这种现象的根本原因是在宏观经济面临较大的不确定性时，投资者对业绩能持续增长且估值有吸引力的公司表现出极大的兴趣。在这样的市场环境中投资，需要强大的研究团队支持才能应对市场的快速变化。

    针对3月份深强沪弱的市场特征，我们在操作中，发挥华安180作为增强型指数基金的优势，采取适度增强的策略，在组合中配置了少量深圳的股票。如04年四季报中披露的增强品种云南白药，在指数下跌时却逆市上涨，对组合战胜比较基准有突出贡献。通过适度增强操作，华安180在市场下跌的3月份，净值跌幅只有上证180指数跌幅的56%（比较基准是75%）。进入4月份，在市场上涨的过程中，如从3月31日到4月7日，上证180指数上涨3.95%，同期华安180基金净值上涨3.69%，相当于指数涨幅的93.4%。可见，增强的效果是明显的。